方法与数据

估值分位怎么算

取所选时间窗口内（近 3 年 / 5 年 / 10 年 / 全部）每一个历史数据点，计算当前估值高于其中多少比例。 例如分位 20% 表示历史上只有 20% 的时间比现在更便宜。亏损期间（市盈率为负）不参与计算。

• 极度低估分位 0% – 10% · 定投 2.0 倍
• 低估分位 10% – 30% · 定投 1.5 倍
• 适中分位 30% – 70% · 定投 1.0 倍
• 高估分位 70% – 90% · 定投 0.5 倍
• 极度高估分位 90% 以上 · 暂停定投

“标准差”参考线显示均值 ±1 倍标准差，作为分位之外的第二视角：跌破 −1σ 通常对应明显低估。

“分位基准”可以切换近 3 年 / 5 年 / 10 年 / 全部历史，同一品种在不同窗口下的结论可能完全不同，选择会被记住并应用到所有页面。 “极度低估 / 极度高估”使用实心标签和 ▼▼ / ▲▲ 标记，与普通的低估 / 高估区分。

主指标与交叉验证

大多数指数以 PE-TTM 作为主指标；银行、证券、煤炭等强周期行业以 PB 为主指标，因为它们的利润随周期大起大落， 周期底部利润最差时 PE 反而最高，单看 PE 容易得出相反结论。

每个详情页都会把主指标与另一项独立指标（指数用 PB 或 PE，个股用 PS）的分位放在一起比较：方向一致标为“相互印证”， 差距两档以上标为“存在差异”，一个低估一个高估标为“结论相反”。指数层面的市销率（PS）目前没有可靠的免费数据源，暂不提供。

定投倍数与回测

定投倍数（极度低估 2 倍、低估 1.5 倍、适中 1 倍、高估 0.5 倍、极度高估暂停）是按估值分位设定的经验规则，不是优化出来的最优参数，也不构成收益承诺。 估值低了可能更低、高了可能更高，盈利骤变或市场结构变化时分位可能长期失效。

详情页的回测比较“每月固定金额”与“按倍数调整金额”两种定投方式：每个月只用当时已经公布的估值历史计算分位（最早 3 年数据作为观察期）， 不使用未来信息；未计入分红、手续费与税费。两种方式投入总额不同，请以年化收益（XIRR，资金加权）为主比较。 回测结果并非总是有利于估值加权——例如估值长期下行的行业，低估之后可能继续下跌。

指标口径

PE-TTM（滚动市盈率）

价格 ÷ 最近四个季度每股收益之和。反映最新的真实盈利，是本站的主指标。

静态 PE

价格 ÷ 上一个完整财年的每股收益。数据稳定但滞后，盈利增长快的公司会显得很贵。

动态 PE

价格 ÷ 本财年已披露季度每股收益的年化值。反映最新趋势，但受季节性影响。

PB（市净率）

价格 ÷ 每股净资产。适合银行、周期等盈利波动大的行业。

Shiller CAPE

价格 ÷ 过去 10 年经通胀调整的平均盈利，用于判断美股长期估值水平。

PS-TTM（市销率，个股）

市值 ÷ 最近四个季度营业收入。不受利润波动影响，适合盈利骤变（如特斯拉）时交叉验证。

PEG

PE-TTM ÷（EPS 同比增速 × 100），衡量估值相对盈利增长是否合理。

数据来源

• 指数估值（PE、PB、ROE、股息率）：蛋卷基金，约 10 年周度历史，美港 A 三地统一口径。
• 指数价格：美股来自 Yahoo Finance，港股与 A 股来自东方财富。
• 美股个股：每股收益来自美国证监会 SEC EDGAR 财报原始数据，按拆股复权，并以首次披露日为准计算历史市盈率， 不使用“未来数据”；股价来自 Yahoo Finance。
• 标普500 长周期：multpl.com 整理的 Robert Shiller 数据，月度，最新月份为估算值。

数据每天北京时间 08:00（美股收盘后）与 20:30（A 股、港股数据源更新后）自动更新。某个数据源临时不可用时，沿用上一次的数据并在页面标注。

使用提示

• 估值分位是“相对自身历史”的比较，行业结构变化（如科技股占比提高）会抬高估值中枢。
• 估值低可以更低，估值高可以更高；它适合指导长期定投的节奏，不适合预测短期涨跌。
• 历史较短的指数（如科创50、恒生科技）分位参考价值有限。

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